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继去年8月份后，迈瑞医疗又一个10亿元股份回购方案获通过。2月10日晚间，迈瑞医疗发布公告，根据方案，“基于对公司未来发展前景的信心和内在价值的认可”，迈瑞医疗拟在未来12个月内回购10亿元，回购价格不超400元/股。

去年8月，受安徽集采政策刺激，股价出现快速下跌，8月20日当天跌幅就达17％，短短一个多月时间一度暴跌45％。随后，迈瑞医疗实施了一次金额10亿的回购。2022年开年以来，公司股价下跌不断，23个交易日累计跌幅达19％。自2021年7月初股价高点502元算起，至2月10日收盘的309元，7个月时间公司市值累计缩水2300多亿。

1月19日晚，迈瑞医疗发布了一份员工持股计划，员工购股价低至50元/股，对未来三年净利润给出了不低于20％的复合增速考核目标。今日，在投资者关系活动记录表上，迈瑞医疗再发公告表示，医疗器械市场是一个刚需行业，未来依然有非常广阔的发展前景，基于未来医疗新基建，IVD增长动力，三大产线市占率，以及动物医疗、微创外科、骨科和AED四个种子业务，解密未来三年如何实现年利润20%的增长。

01

半年内两次回购，信心满满

8月27日，安徽省医药集中采购服务中心公布了安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价结果，公司在此次集中谈判中成功入围了14个化学发光检测项目，雅培、新产业、迈瑞等多家国内外械企有幸入围。

安徽此次对化学发光的集采，从规则和结果上解读是为了精简渠道、净化营商环境，从而更多地挤出流通环节水分，提高采购效率，让医院和老百姓从中受益。中国老龄化加速、人均医疗支出持续增长，国家推行的政策，无论是集采、阳光采购，还是 DRGs、DIP，其根本目的是为了更加合理地利用医保资金，让14亿老百姓看得起病。

作为民族企业，迈瑞医疗积极拥抱政策变革，通过不断地技术突破，为客户带来更高性价比和更大差异化的产品和服务，并在这个过程中逐步降低医疗设备的价格。此次集采中迈瑞医疗的确是最大赢家，在10月8日公布的对外投资者关系活动中迈瑞表示，迈瑞与生俱来的使命就是普及高端科技，让更多人分享优质生命关怀，这跟医保局控费降本的诉求是完全一致的。

从之前参与的安徽省对化学发光部分项目和南京市对IVD议价谈判的实施结果来看，公司的IVD业务在安徽省和南京市的增长将提速，其中无论是仪器装机还是试剂消耗均将得到显著提升。2021年前三季度财报显示 ，公司实现营收193.92亿元，同比增长20.72%，归母净利润为66.63亿元，同比增长24.23%。自2017年以来，迈瑞医疗营收和净利润始终保持超过20%的增长。

2017年至2020年，迈瑞医疗分别实现营收111.74亿元、137.53亿元、165.56亿元、210.26亿元，同比增长23.72%、23.09%、20.38%、27%；分别实现归母净利润25.89亿元、37.19亿元、46.81亿元、66.58亿元，同比增长61.81%、43.65%、25.85%、42.24%。2021年，迈瑞医疗更是位居机构调研热门股榜首。东方财富Choice数据显示，迈瑞医疗全年合计机构接待量达到3065家次。

迈瑞医疗备受追捧，与其 “新冠检测概念股”、“医疗器械龙头企业”标签大有关联。年报显示，迈瑞医疗主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域，不仅“拥有国内同行业中最全的产品线”，而且也是“中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商”。

在全球爆发新冠疫情的情况下，2020年，迈瑞医疗在国际市场新增700多家高端客户，超过历年国际市场高端客户增长之和。公司直言，“公司的品牌推广因此提前了至少五年时间。”

今年1月6日，迈瑞医疗在投资者互动平台表示，在新冠检测方面，公司有新冠抗体检测试剂，目前已经拿到CE以及境外多国的注册证，主要是在海外销售。

2021年8月24日公司召开董事会会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，之后公司公告，截至当年9月1日，公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份304.87万股，占公司总股本的0.2508%，最高成交价为335元/股，最低成交价316.18元/股，支付总金额为10亿元。

根据本次再次回购方案，回购资金将在回购期限内择机支付，具有一定弹性，截至2021年9月30日（未经审计），公司总资产356.24亿元、归属于母公司股东的净资产258亿元、货币资金128.56亿元，本次回购股份资金来源为公司自有资金，按照本次回购金额人民币10亿元测算，回购资金分别占以上指标的2.81%、3.88%、7.78%。

截至2021年9月30日（未经审计），公司资产负债率为27.53%，流动比率为2.4089，本次回购股份对公司债务履行能力不会产生重大不利影响。2019年、2020年、2021年1-9月，公司研发投入分别为16.5亿元、20.96亿元、17.9亿元，本次回购股份后公司仍有充足的资金开展研发活动。

业内人士表示，半年之内两次10亿回购，充分体现了公司管理层对于公司未来发展充满信心。一月前迈瑞医疗董事长李西廷就表示，回购正是因为坚定看好公司未来的发展，持续看好迈瑞的长期价值。我国医疗器械产业生态逐渐繁荣，行业也拥有了许多发展新契机。在中国医疗器械走向世界的同时，迈瑞医疗也将不断探索，积极开展技术攻坚，为中国医疗器械行业发展贡献力量，成为世界领先的医疗器械公司。

02

未来三年利润20%增长，底气何在？

1月19日晚，迈瑞医疗发布了一份员工持股计划，员工购股价低至50元/股，同时抛出一份未来三年业绩增速20%的考核指标，即2022-2024年的归母净利润相较2021年增长率不低于20%、44%和73%，助力公司实现这个业绩目标的底气是什么？

迈瑞在投资者关系活动上表示，公司所处的医疗器械市场是一个刚需行业，不论在中国、其他发展中国家还是发达国家，都远远没到充分满足大部分人口对医疗的基本需求。随着全球进入老龄化、以及经济的发展，民众对于更多更优质的医疗资源的需求只会越来越多。因此，公司判断未来全球医疗器械依然有非常广阔的发展前景。从公司业务角度出发，我们预期未来三年公司主要有以下四个增长 ：

1、补足短板，后疫情时代全球范围内的医疗新基建势在必行

由于大部分国家在疫情期间暴露出了各自医疗卫生领域的短板，后疫情时代全球范围内的医疗新基建已然势在必行。在中国，以北上广深为代表的大城市已经掀起了大型医院的扩建浪潮，扩建带来的增量已经对2021年公司收入带来较大的积极作用，预计今年还会更大。

据公司统计，目前与公司布局产品相关的新基建商机进一步提升到200 亿元，随着其他城市的大医院逐步参与，国内新基建商机还将持续增加。而欧洲也开始了对包括医疗设备、信息化系统等方面的补短板措施，公司预计接下来发展中国家也将加大这方面的投入。

凭借公司完备的产品线和成熟的三瑞 IT 方案，未来将持续深度参与全球医疗新基建。同时，由于疫情加剧了全球各国的财政压力，迈瑞的高性价比属性和整体解决方案带来的优势将进一步凸显。

2、三大产线国际市场占有率有极大提升空间

从三大产线可及市场的角度来看，目前公司在国际市场的占有率还很低，仅有个位数，这和迈瑞产品目前的竞争力水平是不相匹配的，国际市场占有率还有极大的提升空间。

通过过去这两年国内和国际市场营销体系的深度融合，以及持续深入海外本地化建设，预计未来几年国际市场高端客户群突破的速度还将进一步提升，生命信息与支持产线将全面进入最顶尖医院，医学影像产线将逐步开始突破高端医院，体外诊断产线将逐步向中高样本量医院和第三方连锁实验室渗透，这都将给公司带来强劲的增长动力。

3、IVD 未来将成为公司一大重要的增长来源

作为市场空间最大的领域，IVD 未来将成为公司一大重要的增长来源。行业方面，随着疫情的影响逐步消退，手术量和常规试剂消耗量正在显著复苏，基于发展中国家的人均体检、疾病筛查、手术等需求的快速提升，IVD行业未来仍将维持高景气度。

为了更好的满足高端客户的需求，公司近两年来陆续发布了血球BC-7500CRP、全自动阅片机MC-80、全新高端生化BS-2800M、全新高端发光CL-8000i等重磅产品，全新高端凝血也即将发布，这将成为支撑公司IVD业务在国内开始全面突破三级医院、国际逐步突破中大型医院和第三方实验室，保障IVD业务高速发展的有力武器。

4、动物医疗、微创外科、骨科、AED这四个种子业务贡献力度越来越大

通过过去几年在研发、生产等各个方面的投入，动物医疗、微创外科、骨科、AED这四个种子业务给公司业绩增长带来的贡献力度越来越大，并且预计未来三年仍会维持高速发展的态势。基于对这四个种子业务发展前景的高度看好，这四个业务未来三年的收入体量目标已被上调，并将逐步成长为支撑公司长远发展的中坚力量。

随着全民急救意识的提升，AED培训将受到越来越多政府机构、组织与普通民众的信赖和支持。同时，在我国AED普及率提升的大背景下，未来国内AED市场国产化将会进一步推进，精进与自主研发的国产医疗器械企业也将迎来全新的利润增长点。截至目前，迈瑞AED全国装机数量超过10万台，深圳公共场所配置超过5500台，覆盖率居国内前列，并且服务于全国90%以上的千万级客流量的大型机场。

《2020中国宠物医疗行业白皮书》显示，宠物医疗以23%的市场份额成为宠物消费市场中第二大消费类型。据统计，全球宠物医疗器械市场空间大概有70亿美元，目前主要集中在欧美，整体行业还处在一个高速发展的蓬勃阶段。动物医疗在2021年依旧取得了高速增长的成绩，未来预计仍将维持高速增长。

中国市场处在爆发阶段，我国宠物医疗市场规模已达400亿元，年复合增长率20%，预计至2025年规模将超过1300亿元。因此，头部医疗器械企业加速入局动物医疗蓝海市场。迈瑞医疗作为全球领先的医疗器械与解决方案供应商，高度看好动物医疗广阔的市场空间和未来发展潜力。

在2020年10月，迈瑞斥资2亿元成立了深圳迈瑞动物医疗科技有限公司，宣布全力进军宠物医疗。实际上，在此之前，迈瑞在兽用器械领域已有所突破，已发布新一代兽用四分类血液细胞分析仪BC-30Vet、超过4款兽用监护产品、超过10款兽用超声产品，且推出了多款兽用诊断器械等。

基于以上四点，公司设定了未来三年完成利润每年20%增长的考核目标。