来源：器械之家，未经授权不得转载，且24小时后方可转载。

5月31日晚间，爱尔眼科发布公告称，拟收购重庆眼视光、周口爱尔等52家医疗机构的部分股权。据统计，此次交易价格合计13.44亿元。从收购标的的地理位置来看，52家医疗机构中绝大多数位于地级市或基层县域。

公告显示，本次收购的医疗机构已形成了较好的发展基础，52家标的医疗机构2023年整体收入达9.54亿元，较去年同期增长27%。未来加入上市公司体系后，这些医疗机构通过集团各专业学组、事业部、省区的综合能力进行系统的帮扶和精准的支持，有望持续提升标的医疗机构的经营状况、市场地位和盈利能力。

爱尔眼科表示，通过本次并购将具有较大发展潜力的地市级、县级医院纳入上市公司体系，既能不断提高公司的辐射区域，因地制宜地完善公司分级连锁布局，也能够更好地满足当地居民日常性、可及性的诊疗需求，使其更便捷地享受到高质量的眼科医疗服务。

01

并购52家医疗机构

加速推动优质医疗资源下沉

从区域分布来看，本次爱尔眼科收购的52家医疗机构遍布全国各地，并主要集中在下沉市场，绝大多数为地市级、县级医院项目。爱尔眼科在公告中介绍，以上标的医院增长率高于当地眼科行业总体增长，市场占有率不断提高。

长期以来，我国存在医疗资源分布不平衡的情况，数据统计显示，中国的地市县域人口占据了总人口的七成以上，但核心医疗资源集中在一线城市，地市县域的眼科需求空间广阔。据悉，目前爱尔眼科体系中如东莞爱尔、衡阳爱尔、滨州沪滨爱尔等，发展较好的地市级医院均已实现超过2亿元的收入体量。

爱尔眼科在公告中指出，基层医院是公司未来“强基层”规划的重要组成部分，通过本次并购，将具有较大发展潜力的地市级、县级医院纳入到上市公司体系，既能够不断提高公司整体盈利能力，因城制宜地推进和完善公司分级诊疗模式的布局，也能够更好地满足当地居民日常性、近距离的诊疗需求。

从经营业绩来看，爱尔眼科本次收购的52家医疗机构已形成了比较好的发展基础，其整体经营业绩在2022年至2023年期间有较大增长。据统计，以上52家医疗机构在2023年合计营收9.54亿元，较上年同期增长27%，整体经营情况逐步向好，盈利能力稳步提升。

重庆眼视光眼科医院有限公司是本次收购中体量最大的医疗机构，该机构于2020年3月成立，财务数据显示，2023年度重庆眼视光眼科医院有限公司实现营收1.33亿元，净利润2175.45万元，较上年同期大幅增长108%。此外，北票爱尔眼科医院有限公司、凌源爱尔眼科医院有限责任公司等机构的净利率也超过了20%。

02

“双轮驱动”发展模式

品牌影响力逐年提升

爱尔眼科自上市以来通过内生增长与外延扩展的“双轮驱动”发展模式，积累了丰富的境内外并购整合经验，有力地推进了战略目标的逐步实现，国内外影响力和竞争力稳步提高。

以2017年公司收购的欧洲上市连锁眼科医疗机构ClínicaBaviera、2020年公司收购的30家境内医院为例，这些并购标的在并入上市公司体系后，即便经历2020年—2022年的特殊时期，其整体净利润复合年化增速均超过25%，充分体现了公司对收购标的的系统整合能力。

在日前召开的年度股东大会上，爱尔眼科管理层表示，并购是上市公司做大做强的重要手段，前提是具备较为系统的整合能力，有利于形成“1+1＞2”的增值效应。

近年来，爱尔眼科稳步实施“1+8+N”的战略布局，在加快区域性眼科中心建设的同时，不断完善分级诊疗网络体系，持续推动医疗资源下沉。

截至2023年末，爱尔眼科旗下境内各类医疗机构达439家，此次收购完成后，公司境内医疗机构数量将上升至491家，医疗网络进一步完善，覆盖面持续扩大，更多老百姓可以在家门口得到高质量的眼科医疗服务。

目前，爱尔眼科已设立了覆盖屈光、视光、眼科药学等的14个专业学组，以及眼视光、眼科、数字眼科等17个研究所，科研能力、临床优势进一步凸显。同时，公司不断健全医疗质控体系，持续优化服务体系，品牌影响力逐年提升。

数据显示，2023年爱尔眼科实现门诊量1510.64万人次，手术量118.37万例，分别同比增长34.26%、35.95%。

03

爱尔眼科疯狂扩张的背后

爱尔眼科成立于2003年，作为一家领先的眼科医疗集团，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜，其足迹遍布国内和全球。

2014年，爱尔眼科旗下品牌医院、眼科中心有71家医院，其中，上市公司旗下54家，产业并购基金旗下17家。但截至目前，爱尔眼科已经在全球建立了816家眼科医院和中心，其中中国大陆698家，中国香港8家，美国1家，欧洲96家，东南亚13家。2022年，该公司服务了超过1600万人次的门诊，并在中国大陆进行了超过112万次手术。

那么，爱尔眼科医院规模为何如此快速增长呢？

近年来，眼科机构陆续递交招股书，原本颇为沉寂的行业肉眼可见的迎来了一波“上市潮”，不仅朝聚眼科、华厦眼科和普瑞眼科等先后过会，恒瑞医药、华熙生物等市场热门标的也都瞄上了眼科赛道，动作频频。

资本对于眼科赛道的看好，离不开行业“带头大哥”爱尔眼科的造富效应。从2014年开始，爱尔眼科已经连续6年保持了30%以上的净利润增速，即使是在疫情突发的2020年，其净利润增速也在25%以上，11年内公司市值从60亿左右一路飙升至当前的3000亿上下。

源于爱尔眼科并购基金模式和“合伙人计划”的实施。2014年，爱尔眼科宣布成立“上市公司+PE（私募机构）”型产业并购基金，即公司出10%左右的资金，然后由金融机构、金融公司和个人等出资剩余部分，该基金成立的主要目的就是孵化新医院。

宣布设立产业并购基金不到一个月，爱尔眼科就发布了“合伙人计划”，公告称该计划实质是“公司搭台、骨干唱戏，资源共享、高效激励”。

并购基金和“合伙人计划”相互配套，前者新设或收购医院，后者帮助医院快速搭建管理团队，激发员工积极性。这一“合伙人计划”不仅实现了与医生的利益捆绑，还吸纳了资金。

就是在这样的发展模式下，爱尔眼科实现了飞速发展，品牌医院、眼科中心等数量翻倍增长，一跃成为了中国颇具影响力的眼科连锁医疗机构。2014年，爱尔眼科的营业收入还只是24.02亿元，归母净利润为3.09亿元。2022年，公司的营业收入已经涨至161.10亿元，归母净利润为25.24亿元。8年之间，公司营收涨了6倍，归母净利润涨了8倍。

04

基层医疗迎来发展机遇

事实上，自2022年来，国家就强调加强医疗资源建设，制定分级分类诊疗方案，增加救治资源。

2022年11月，国家卫健委发布关于印发“十四五”全民健康信息化规划的通知，《规划》共五个章节，提出8个方面主要任务。

一是集约建设信息化基础设施支撑体系。二是健全全民健康信息化标准体系。三是深化“互联网+医疗健康”服务体系。四是完善健康医疗大数据资源要素体系。五是推进数字健康融合创新发展体系。六是拓展基层信息化保障服务体系。七是强化卫生健康统计调查分析应用体系。八是夯实网络与数据安全保障体系。

2022年10月，中央全面深化改革委员会审议通过《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，明确要进行县域内医疗卫生资源统筹和布局优化，优质资源将加大力度向乡村基层下沉。

今年3月发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的通知》也表明，先进设备的配置和县域医疗设备更新将得到充分推动。

5月14日，财政部发布《财政部 国家卫生健康委 国家中医药局关于下达2024年医疗服务与保障能力提升（公立医院综合改革）补助资金预算的通知》、《财政部 国家卫生健康委关于下达2024年医疗服务与保障能力提升（医疗卫生机构能力建设） 补助资金预算的通知》等文件。

其中，国家财政部针对公立医院综合改革批准了97.3亿的补助资金预算，主要用于下发给市县基层医疗机构，用于提升医疗卫生机构能力建设和服务水平、加强人才培养等工作。

针对医疗卫生机构能力建设，财政部批准了52.58亿的补助资金预算，用于持续深化公立医院综合改革，支持国家振兴重点帮扶县、脱贫县、中西部医疗服务能力薄弱县等地区的公立医院高质量发展。

——

显然，随着分级诊疗促进资源下沉，大批基层医疗机构提档升级已成为大势所趋。政策的支持无疑是推动医疗保健市场发展的强大动力。在政策和市场的双重驱动下，爱尔眼科迎来巨大的发展机遇。

眼科作为市场空间、成长性兼具的赛道，无论器械、药还有服务都有巨大的机会，一是渗透率还非常低，二是随着老龄化和人均上网时间延长的因子的催化，治疗需求这几年一直稳步增长。

对此，爱尔牙科回应称：“不管是大体量医院，还是小体量医院，不管是自建的医院，还是收购的医院，都要利用集团和总部的综合能力进行系统的帮扶和精准的支持，让它们不断跨上新的台阶，成为各地老百姓信赖的好医院。”

据悉，目前爱尔眼科体系中如东莞爱尔、衡阳爱尔、滨州沪滨爱尔等，发展较好的地市级医院均已实现超过2亿元的收入体量。未来，其在基层医院的发展也值得行业关注。